Kurz 3. Fundamentální analýza

kurz 3 ze 4

Fundamentální analýza na devizovém trhu je hodnocení měny prostřednictvím stavu ekonomiky dané země a měnové politiky její centrální banky. Základní princip: kapitál se přesouvá tam, kde je vyšší reálný výnos při přijatelném riziku. Právě očekávání ohledně budoucích úrokových sazeb utvářejí dlouhodobé trendy na devizovém trhu.

Otevřít účet

lekce 3.1

Sazba centrální banky určuje výnosnost aktiv v národní měně. Zvýšení sazby za jinak stejných podmínek zvyšuje atraktivitu měny: kapitál přichází za výnosem.

Zásadní upřesnění. Trh nereaguje na samotné rozhodnutí, ale na odchylku od očekávání. Pokud bylo zvýšení sazby o 0,25 procentního bodu v kotacích plně zohledněno předem, měna v okamžiku oznámení nemusí posílit, nebo může dokonce oslabit. Obchodování podle principu „zvýšili sazbu — kupuji měnu“ bez analýzy již zahrnutých očekávání je systematicky ztrátové.

Hlavní centrální banky a četnost zasedání.

Banka	Měna	Četnost
Federální rezervní systém USA	Dolar	8× ročně
Evropská centrální banka	Euro	8× ročně
Bank of England	Britská libra	8× ročně
Bank of Japan	Jen	8× ročně
Švýcarská národní banka	Frank	Čtvrtletně
Bank of Canada	Kanadský dolar	8× ročně

Co sledovat kromě rozhodnutí o sazbě: doprovodné prohlášení, prognózy inflace a růstu, tiskovou konferenci šéfa banky a u Fedu bodový graf (dot plot) s očekáváními členů výboru ohledně budoucí trajektorie sazeb. Pohyb trhu často vyvolá formulace, nikoli číslo.

Ekonomický kalendářTermíny zasedání centrálních bank a časy zveřejnění rozhodnutí o sazbách najdete v sekci „Analytika“.

lekce 3.2

Inflace určuje reálný výnos a přímo ovlivňuje rozhodnutí o sazbách.

Index spotřebitelských cen

Hlavní ukazatel, zveřejňuje se měsíčně. Samostatně se sleduje jádrová inflace, která vylučuje ceny potravin a energií jako nejvolatilnější složky. Centrální banky se řídí především jádrovým ukazatelem.

Index cen výrobců

Předstihový indikátor: růst nákladů výrobců se časem promítá do spotřebitelských cen.

Index výdajů na osobní spotřebu

Ukazatel inflace v USA, který preferuje Federální rezervní systém.

inflační cíl většiny vyspělých ekonomik

Logika souvislosti. Inflace nad cílem znamená, že trh očekává zpřísnění politiky, a měna posiluje. Inflace výrazně pod cílem znamená očekávání uvolnění a měna oslabuje. Inflační cíl většiny vyspělých ekonomik činí přibližně dvě procenta.

lekce 3.3

Non-Farm Payrolls je změna počtu zaměstnaných v nezemědělském sektoru USA. Zveřejňuje se první pátek v měsíci ve 14:30 CET. Jde o jednu z nejvolatilnějších publikací měsíce: pohyb EUR/USD může v prvních minutách dosáhnout padesáti až sta pipů.

Spolu s těmito údaji vychází míra nezaměstnanosti a vývoj průměrné hodinové mzdy. Poslední ukazatel je často důležitější než samotný počet zaměstnaných: růst mezd vytváří inflační tlak a ovlivňuje rozhodnutí Fedu.

CET — zveřejnění Non-Farm Payrolls první pátek v měsíci

pipů — pohyb EUR/USD v prvních minutách po zveřejnění

minut po zveřejnění — pauza pro začínající obchodníky

Praktické varování. Obchodování v okamžiku zveřejnění doprovází několikanásobné rozšíření spreadu, skluz a prudké pohyby oběma směry. Pro začínající obchodníky je rozumné uzavřít pozice před zveřejněním dat nebo neotevírat nové po dobu patnácti až třiceti minut po publikaci.

lekce 3.4

Hrubý domácí produkt je souhrnný ukazatel. Zveřejňuje se čtvrtletně ve třech verzích: předběžné, zpřesněné a konečné. Největší pohyb trhu vyvolává předběžný odhad.

Indexy nákupních manažerů jsou předstihové indikátory, zveřejňují se měsíčně dříve než oficiální statistiky. Hodnota nad padesáti ukazuje na expanzi sektoru, pod padesáti na jeho útlum. Samostatně se počítají indexy pro průmysl a pro služby. Tyto indexy jsou cenné zejména tím, že vycházejí mezi prvními a často udávají náladu trhu na celý měsíc.

Maloobchodní tržby jsou indikátorem spotřebitelské poptávky, na kterou ve vyspělých ekonomikách připadá hlavní část hrubého domácího produktu.

lekce 3.5

Kromě ekonomických dat určuje kurzy také celkový vztah účastníků trhu k riziku.

Režim risk-on (ochota riskovat)

Investoři jsou ochotni riskovat, rostou akcie a měny komoditních ekonomik — australský, novozélandský a kanadský dolar — a bezpečná aktiva oslabují.

Režim risk-off (útěk od rizika)

Vzniká na pozadí krize, geopolitického napětí nebo propadu akciových trhů. Posilují bezpečná aktiva: americký dolar, jen, frank a zlato.

Pochopení režimu vysvětluje situace, kdy měna posiluje i při slabých statistikách: ve fázi útěku od rizika dolar roste jako bezpečný přístav nezávisle na vlastních ekonomických datech USA.

lekce 3.6

Strategie, při které se kapitál půjčuje v měně s nízkou sazbou a umísťuje do měny s vysokou sazbou. Výnos tvoří rozdíl sazeb.

Riziko strategie Carry trade vysvětluje stabilní několikaměsíční trendy u párů s velkým rozdílem sazeb. Podstatné riziko: při obratu nálady se pozice uzavírají masově a rychle, což vyvolává prudké pohyby proti směru strategie.

lekce 3.7

Ekonomický kalendář obsahuje čas zveřejnění, zemi, název ukazatele, míru důležitosti, předchozí hodnotu, prognózu a skutečnou hodnotu.

Postup práce

Vyfiltrujte události podle měn vašich instrumentů.
Ponechte události s vysokou důležitostí.
Porovnejte prognózu s předchozí hodnotou: ukáže vám, co trh očekává.
Po zveřejnění hodnoťte odchylku skutečnosti od prognózy, nikoli od předchozí hodnoty.
Berte v úvahu revize minulých dat: výrazná revize je někdy důležitější než aktuální číslo.

Otevřít ekonomický kalendářKalendář publikací s prognózou, předchozí a skutečnou hodnotou je k dispozici na stránce analytiky.

Tři události, které si zaslouží maximální pozornost Maximální pozornost vyžadují tři události: rozhodnutí o úrokových sazbách, zveřejnění inflace a data o zaměstnanosti v USA.

lekce 3.8

Situace, které nejčastěji matou.

Data vyšla lépe než prognóza, a měna přesto oslabila

Nejčastější příčinou je, že očekávání trhu byla vyšší než oficiální konsenzuální prognóza. Druhou možností je současná revize předchozích dat směrem dolů.

Sazbu zvýšili, a měna přesto oslabila

Zvýšení bylo plně zohledněno v ceně a doprovodné prohlášení naznačilo konec cyklu zpřísňování. Trh obchoduje budoucnost, nikoli současnost.

Silný pohyb bez zpráv

Příčinou může být aktivace velkých stop pokynů, rebalancování portfolií institucionálních investorů, konec měsíce nebo čtvrtletí či nízká likvidita ve svátečním období.

Hlavní závěr kurzu: fundamentální analýza vysvětluje směr a příčinu střednědobých pohybů, ale špatně určuje okamžik vstupu. Praktický přístup je používat fundamenty k volbě směru a technickou analýzu k určení bodu vstupu a úrovně stopu.

ověření znalostí

Zodpovězeno 0 z 80%

1.Proč trh po zvýšení úrokové sazby nemusí reagovat posílením měny?