Kurz 3. Fundamentálna analýza

kurz 3 z 4

Fundamentálna analýza na menovom trhu je hodnotenie hodnoty meny cez stav ekonomiky krajiny a menovú politiku jej centrálnej banky. Základný princíp: kapitál sa presúva tam, kde je vyššia reálna výnosnosť pri prijateľnom riziku. Práve očakávania týkajúce sa budúcich úrokových sadzieb formujú dlhodobé trendy na menovom trhu.

Otvoriť účet

lekcia 3.1

Sadzba centrálnej banky určuje výnosnosť aktív v národnej mene. Zvýšenie sadzby za inak rovnakých podmienok zvyšuje atraktívnosť meny: kapitál prichádza za výnosom.

Kriticky dôležité upresnenie. Trh nereaguje na samotné rozhodnutie, ale na odchýlku od očakávaní. Ak bolo zvýšenie sadzby o 0,25 percenta v kotáciách plne zohľadnené vopred, mena v momente oznámenia nemusí posilniť, dokonca môže oslabiť. Obchodovanie podľa princípu „zvýšili sadzbu — kupujem menu“ bez analýzy zabudovaných očakávaní je systematicky stratové.

Hlavné centrálne banky a periodicita zasadnutí.

Banka	Mena	Periodicita
Federálny rezervný systém USA	Dolár	8-krát ročne
Európska centrálna banka	Euro	8-krát ročne
Bank of England	Britská libra	8-krát ročne
Bank of Japan	Jen	8-krát ročne
Švajčiarska národná banka	Frank	Štvrťročne
Bank of Canada	Kanadský dolár	8-krát ročne

Čo čítať okrem samotného rozhodnutia o sadzbe: sprievodné vyhlásenie, prognózy inflácie a rastu, tlačovú konferenciu guvernéra a v prípade Fedu bodový graf (dot plot) s očakávaniami členov výboru o budúcej trajektórii sadzieb. Pohyb trhu často vyvolá formulácia, nie číslo.

Ekonomický kalendárTermíny zasadnutí centrálnych bánk a čas zverejnenia rozhodnutí o sadzbách nájdete v sekcii „Analytika“.

lekcia 3.2

Inflácia určuje reálnu výnosnosť a priamo ovplyvňuje rozhodnutia o sadzbách.

Index spotrebiteľských cien

Hlavný ukazovateľ, zverejňuje sa mesačne. Osobitne sa sleduje jadrová inflácia, ktorá vylučuje ceny potravín a energií ako najvolatilnejšie zložky. Centrálne banky sa orientujú predovšetkým podľa jadrového ukazovateľa.

Index cien výrobcov

Predstihový indikátor: rast nákladov výrobcov sa časom prenáša do spotrebiteľských cien.

Index výdavkov na osobnú spotrebu

Ukazovateľ inflácie v USA, ktorý preferuje Federálny rezervný systém.

inflačný cieľ väčšiny vyspelých ekonomík

Logika súvislosti. Inflácia nad cieľovou úrovňou znamená, že trh očakáva sprísnenie politiky, a mena posilňuje. Inflácia výrazne pod cieľom znamená očakávanie uvoľnenia, a mena oslabuje. Inflačný cieľ väčšiny vyspelých ekonomík je približne dve percentá.

lekcia 3.3

Non-Farm Payrolls je zmena počtu zamestnaných v nepoľnohospodárskom sektore USA. Zverejňuje sa v prvý piatok mesiaca o 14:30 CET. Ide o jednu z najvolatilnejších publikácií mesiaca: pohyb EUR/USD v prvých minútach môže dosiahnuť päťdesiat až sto pipov.

Spolu s týmito údajmi vychádza miera nezamestnanosti a vývoj priemernej hodinovej mzdy. Posledný ukazovateľ je často dôležitejší než samotný počet zamestnaných: rast miezd vytvára inflačný tlak a ovplyvňuje rozhodnutia Fedu.

CET — zverejnenie Non-Farm Payrolls v prvý piatok mesiaca

pipov — pohyb EUR/USD v prvých minútach po zverejnení

minút po zverejnení — pauza pre začínajúcich obchodníkov

Praktické varovanie. Obchodovanie v momente zverejnenia sprevádza niekoľkonásobné rozšírenie spreadu, sklz a prudké pohyby oboma smermi. Pre začínajúcich obchodníkov je rozumné zatvoriť pozície pred zverejnením údajov alebo neotvárať nové počas pätnástich až tridsiatich minút po publikácii.

lekcia 3.4

Hrubý domáci produkt je súhrnný ukazovateľ. Zverejňuje sa štvrťročne v troch verziách: predbežnej, spresnenej a finálnej. Najväčší pohyb trhu vyvoláva predbežný odhad.

Indexy nákupných manažérov (PMI) sú predstihové indikátory, zverejňujú sa mesačne skôr ako oficiálna štatistika. Hodnota nad päťdesiat signalizuje expanziu sektora, pod päťdesiat útlm. Osobitne sa počítajú indexy pre priemysel a pre služby. Tieto indexy sú cenné najmä tým, že vychádzajú medzi prvými a často udávajú náladu trhu na celý mesiac.

Maloobchodné tržby sú indikátorom spotrebiteľského dopytu, ktorý vo vyspelých ekonomikách tvorí hlavnú časť hrubého domáceho produktu.

lekcia 3.5

Okrem ekonomických údajov kurzy určuje aj celkový postoj účastníkov trhu k riziku.

Režim risk-on

Investori sú ochotní riskovať, rastú akcie a meny komoditných ekonomík — austrálsky, novozélandský a kanadský dolár, zatiaľ čo bezpečné aktíva oslabujú.

Režim risk-off

Vzniká na pozadí krízy, geopolitického napätia alebo prepadu akciových trhov. Posilňujú bezpečné aktíva: americký dolár, jen, frank a zlato.

Pochopenie režimu vysvetľuje situácie, keď mena posilňuje napriek slabej štatistike: vo fáze risk-off dolár rastie ako bezpečný prístav bez ohľadu na vlastné ekonomické údaje USA.

lekcia 3.6

Stratégia, pri ktorej sa kapitál požičiava v mene s nízkou sadzbou a umiestňuje v mene s vysokou sadzbou. Výnos vzniká z rozdielu sadzieb.

Riziko stratégie Carry trade vysvetľuje stabilné niekoľkomesačné trendy v pároch s veľkým rozdielom sadzieb. Podstatné riziko: pri zmene nálady sa pozície zatvárajú masovo a rýchlo, čo vyvoláva prudké pohyby proti smeru stratégie.

lekcia 3.7

Ekonomický kalendár obsahuje čas zverejnenia, krajinu, názov ukazovateľa, úroveň dôležitosti, predchádzajúcu hodnotu, prognózu a skutočnú hodnotu.

Postup práce

Odfiltrujte udalosti podľa mien vašich nástrojov.
Ponechajte udalosti s vysokou dôležitosťou.
Porovnajte prognózu s predchádzajúcou hodnotou: ukáže vám, čo trh očakáva.
Po zverejnení hodnoťte odchýlku skutočnosti od prognózy, nie od predchádzajúcej hodnoty.
Sledujte revízie minulých údajov: výrazná revízia je niekedy dôležitejšia než aktuálne číslo.

Otvoriť ekonomický kalendárKalendár publikácií s prognózou, predchádzajúcou a skutočnou hodnotou je dostupný na stránke analytiky.

Tri udalosti s maximálnou pozornosťou Tri udalosti vyžadujú maximálnu pozornosť: rozhodnutia o úrokových sadzbách, zverejnenie inflácie a údaje o zamestnanosti v USA.

lekcia 3.8

Situácie, ktoré najčastejšie mätú.

Údaje vyšli lepšie než prognóza, ale mena oslabila

Najčastejšou príčinou je, že očakávania trhu boli vyššie než oficiálny konsenzus. Druhou možnosťou je súčasná revízia predchádzajúcich údajov smerom nadol.

Sadzbu zvýšili, ale mena oslabila

Zvýšenie bolo v cene plne zohľadnené a sprievodné vyhlásenie naznačilo koniec cyklu sprísňovania. Trh obchoduje budúcnosť, nie prítomnosť.

Silný pohyb bez správ

Príčinou môže byť aktivácia veľkých stop pokynov, rebalansovanie portfólií inštitucionálnych investorov, koniec mesiaca alebo štvrťroka či nízka likvidita počas sviatkov.

Hlavný záver kurzu: fundamentálna analýza vysvetľuje smer a príčinu strednodobých pohybov, ale zle určuje moment vstupu. Praktický prístup je používať fundament na výber smeru a technickú analýzu na určenie bodu vstupu a úrovne stopu.

samokontrola

Zodpovedané 0 z 80%

1.Prečo trh nemusí po zvýšení úrokovej sadzby zareagovať posilnením meny?